只要俄羅斯不試圖使用美國金融機構持有的俄羅斯政府賬戶中的資金，俄羅斯仍然可以支付俄羅斯主權債務。
最直接的裁決可能來自大型信用評級機構，它們已經暗示俄羅斯的信譽正在受到侵蝕，違約可能即將出現。
過去一周，穆迪警告稱，俄羅斯在 4 月 4 日以盧布支付約 6.5 億美元（8.78 億美元）的美元計價債務，如果它不改變方向並在 5 月 4 日之前以美元支付，則可能被視為違約，屆時 30-天寬限期結束。 此前，標準普爾全球在本週早些時候發出了類似的警告，將俄羅斯置於“選擇性違約”評級之下。
但目前尚不清楚如果由於歐盟制裁限制評級機構對俄羅斯進行評級，俄羅斯在寬限期結束後未能付款，評級機構將如何權衡。 穆迪和標準普爾的發言人沒有發表評論。 惠譽發言人表示，鑑於製裁，他無法就俄羅斯的信譽發表任何評論。
本月早些時候，當美國財政部開始阻止俄羅斯使用美國銀行持有的美元償還債務時，拜登政府向俄羅斯施加了額外壓力。 這一新限制旨在迫使俄羅斯在耗盡其在俄羅斯的剩余美元儲備或使用新收入（例如來自天然氣支付）支付債券並避免債務違約之間做出選擇。
只要俄羅斯不試圖使用美國金融機構持有的俄羅斯政府賬戶中的資金，俄羅斯仍然可以支付俄羅斯主權債務。
在外幣債券支付的寬限期於 5 月 4 日到期後，下一個關鍵時刻將是 5 月 25 日。屆時，根據財政部允許的臨時豁免，美國債券持有人將不再能夠接受俄羅斯債務支付。
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儘管評級機構的裁決具有重要意義，但債券持有人將決定俄羅斯未能支付到期款項或違反其合同條款的後果。 債券持有人可以採取觀望態度或宣布債券立即到期應付，這可能導致其他具有“交叉違約”條款的債券也違約。
另一個潛在的違約仲裁者是信用衍生品確定委員會，它是違約保險或信用違約掉期市場上的一個投資者小組。 該委員會正在審議俄羅斯以盧布支付的款項是否構成“未能支付”，這將啟動保險支付。 該小組已經裁定國有的俄羅斯鐵路股份公司因未支付債券利息而違約。
對一些分析人士來說，這一決定和以盧布支付的款項意味著俄羅斯在技術上已經處於違約狀態。
“如果俄羅斯不按時付款，不按合同中的貨幣付款，那就是違約——這是非常清楚的，”BlueBay Asset Management 的高級主權策略師 Timothy Ash 說。 “出於所有意圖和目的，俄羅斯已經違約。”
違約之前已經在法庭上被捆綁起來。 阿根廷在 2014 年與拒絕接受減少付款的對沖基金談判破裂，美國的一名聯邦法官裁定它不能在不支付對沖基金拒付的情況下定期支付債券，因此阿根廷在 2014 年明顯違約。 美國最高法院拒絕審理阿根廷對此案的上訴。
由於製裁，俄羅斯的情況是獨一無二的，預計它會辯稱其以債券合同中的貨幣支付的能力受到限制，因為它無法動用其所有儲備。
阿什表示，俄羅斯很難找到一個同情俄羅斯立場的法院。
“美國法院永遠不會對OFAC 作出裁決，”Ash 說，他指的是負責實施制裁的美國財政部外國資產控制辦公室。
俄羅斯的外債總額約為 750 億美元（1010 億美元），而俄羅斯每年的能源銷售額約為 2000 億美元（2700 億美元）。信用：美聯社
但 Samples 表示，鑑於俄羅斯在全球的賤民地位，即使債權人在法庭上贏得了有利的判決，他們也可能難以追回俄羅斯資產。
他預測，俄羅斯將尋找創造性的方法來避免承認違約，例如指出債券合同中的晦澀語言可能被解釋為允許以其他貨幣支付，或者尋求友好的法院管轄權，也許在俄羅斯。
“我確實希望他們堅持自己的替代事實，”Samples 說。
儘管違約具有像徵意義，但對俄羅斯和世界的經濟影響可能相對較小。
經濟學家估計，俄羅斯的對外公共債務總額約為 750 億美元（1010 億美元），而俄羅斯每年的能源銷售額約為 2000 億美元（2700 億美元）。 自 2 月下旬以來，投資者一直預計會出現違約，政策制定者表示，違約不會對金融體系的穩定性構成威脅。
最終，市場將決定俄羅斯是否值得信任，其在烏克蘭的行動和未來的製裁將決定其經濟的命運。
專攻主權債務的喬治城大學法學教授安娜·格爾彭說：“這感覺就像是在一系列非常醜陋和深刻的情況之上的裝飾和修飾。” “就能源收入而言，他們正在從消防水管中喝水，那麼他們為什麼需要藉錢呢？”
這篇文章最初出現在 紐約時報.
