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然而，如果通脹意外上行，我們可以預期加息預期也會增加。 緊縮週期開始時，現金利率可能會在 2023 年底達到 1.5%，到 2024 年年中達到 2%。 最終，監管機構和央行想要一個健康的信貸市場，並希望避免因貨幣政策相對於市場預期過度收緊而震驚市場。
由於加息已基本消化，投資者現在轉向兩個關鍵問題。 2022年的經濟增長會達到市場普遍的高度預期，還是周期性增長令人失望？ 另一個關鍵問題是央行結束其債券購買計劃的速度以及對流動性和風險溢價的影響。
市場對全球增長抱有很高的期望——幾乎是過去五年趨勢增長率的兩倍，如果增長正常化至平均水平，仍有很大的失望空間。
由於高通脹，消費者信心已經下降，而債券市場的收益率曲線正在趨平，這兩者都可能表明令人失望的增長可能即將到來。
如果各國央行在增長落後於預期的情況下被迫加息以管理通脹，可能會造成更多的市場波動。 此外，美聯儲表示可能會以比過去更快的速度逐步取消其債券購買計劃。 我們在 2018 年看到了這種情況的預演，當時美聯儲緊隨其後加息並緊隨量化緊縮政策，導致股市出現 20% 的市場回調，並最終在 2019 年轉向寬鬆政策。
這一次，美聯儲表示將同時使用這些貨幣工具。 如果我們確實在經濟放緩的情況下看到央行債券購買放緩，這可能會導致股價下跌，因為市場在此期間要求股票的風險回報更高。
這對投資者意味著什麼？
我們已經開始看到股市出現一些波動，但這可能只是冰山一角。
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投資者開始為進一步波動進行定位的一個簡單方法是關注市場中的低貝塔係數、防禦性板塊，例如本地和全球的醫療保健股、必需消費品和非週期性技術板塊。 關注高質量的資產負債表和盈利增長也很重要。 通過衍生品市場（例如期權）進行下行對沖也是一種高效且具有成本效益的防範風險和波動的方式。
最後，投資者應始終遵循黃金法則——多元化。 持有多種資產，因此您的投資組合可以在整個經濟周期（包括經濟放緩時期）繼續發揮作用。
過去三年，在經濟增長的推動下，股票回報率達到兩位數，再加上降息和央行購買債券增加了流動性。 如果經濟增長低於市場預期，未來 12 個月可能會有所不同，但投資者可以放心，澳大利亞央行和美聯儲都承諾提前發出政策變化信號，並在必要時留出時間調整投資組合。
然而，通過多樣化投資組合，包括投資組合對沖和防禦性行業，投資者可以為不確定性的加劇和未來一年的動盪做好準備。
本文中給出的建議是一般性的，無意影響讀者對投資或金融產品的決定。 在做出任何財務決定之前，他們應始終尋求自己的專業建議，並考慮到自己的個人情況。
Peter Moussa 是花旗澳大利亞的高級投資專家。
